Cosa fare se gli investimento sottoperformasse costantemente

Autore Vincenzo Vita

Nel mondo degli investimenti, ci sono momenti in cui si guarda il proprio portafoglio e si nota che qualcosa non va. Magari, un certo investimento, anziché crescere come sperato, sottoperforma costantemente, cioè rende meno del mercato o di altri investimenti simili, anno dopo anno. Questa è una situazione frustrante, ma è anche un momento critico che richiede un'analisi lucida e decisioni ponderate.

Analisi della Sottoperformance

Quando un investimento sottoperforma, la prima reazione potrebbe essere il panico o la voglia di vendere tutto. Ma è fondamentale fermarsi e chiedersi: "Perché sta sottoperformando?"

1. È una Fase Temporanea del Mercato?

   • Contesto Macroeconomico: A volte, settori interi o asset class specifiche (come un settore tecnologico in un periodo di rialzo dei tassi, o un'azione value in un mercato dominato dalla crescita) possono attraversare fasi di debolezza. Se la tua sottoperformance è legata a un trend macroeconomico o settoriale che ritieni passeggero e non strutturale, la pazienza potrebbe essere la chiave.

   • Notizie Specifiche: Ci sono state notizie negative riguardanti l'azienda o il settore che hanno giustificato un calo? Sono eventi una tantum o indicano un problema più profondo?

2. È un Problema Fondamentale dell'Asset?

   • Cambiamento del Modello di Business: L'azienda ha perso il suo vantaggio competitivo? Il suo modello di business è obsoleto? L'innovazione l'ha superata?

   • Gestione Inefficace: Il management ha preso decisioni sbagliate? Ci sono problemi di governance?

   • Debito Eccessivo/Problemi di Bilancio: L'azienda è indebitata? I suoi bilanci mostrano segni di debolezza che ne minano la sostenibilità a lungo termine?

   • La Tesi d'Investimento è Ancora Valida? Quando hai comprato l'asset, avevi una ragione specifica. Quella ragione è ancora valida? O è venuta meno? Se la tua tesi d'investimento iniziale si è deteriorata irrimediabilmente, vendere potrebbe essere la scelta giusta.

Quando Mantenere l'Asset

Ci sono situazioni in cui, nonostante una prolungata sottoperformance, mantenere l'asset è la scelta più saggia. Questa decisione non è frutto di ostinazione, ma di un'analisi razionale e di una profonda convinzione nella tesi d'investimento originale, o in una sua versione aggiornata.

Motivi per Mantenere:

1. La Tesi d'Investimento è Intatta (o Migliorata):

   • Valore Sottovalutato: Se credi fermamente che il mercato stia semplicemente ignorando o sottovalutando il vero valore intrinseco dell'azienda, e i fondamentali sono ancora solidi (ottimi prodotti, buon management, bilanci sani, posizione di mercato forte), allora la sottoperformance è un'opportunità. È come se il mercato ti stesse offrendo uno "sconto" su un asset di qualità.

   • Difficoltà Temporanee: L'azienda potrebbe affrontare sfide congiunturali (es. una crisi delle materie prime, un temporaneo calo della domanda) ma ha la capacità e la strategia per superarle.

   • Visione a Lungo Termine: Il tuo orizzonte temporale è lungo. Sai che ci saranno alti e bassi, e sei disposto ad aspettare che il valore si manifesti nel tempo. Le grandi ricchezze si costruiscono spesso comprando buone aziende quando sono impopolari e attendendo.

2. Costi di Transazione e Tasse sulla Vendita:

   • Minusvalenze Realizzate: Se vendi l'asset in perdita, realizzi una minusvalenza. Questo può essere utile per compensare future plusvalenze, ma blocchi la possibilità di recuperare la perdita se l'asset dovesse riprendersi.

   • Costi di Trading: Ogni vendita e riacquisto comporta commissioni e, in alcuni casi, imposte.

3. La Pazienza è Parte della Strategia:

   • Evitare il "Buy High, Sell Low": La tentazione di vendere un asset che scende e comprare quello che sale è forte, ma spesso porta a comprare al picco e vendere al minimo. La disciplina è fondamentale.

   • L'Effetto Composto: Le aziende di qualità, anche se sottoperformano per brevi periodi, possono generare rendimenti composti eccezionali nel lungo periodo. Vendere prematuramente significa rinunciare a questo potenziale.

Emozioni vs. Logica

La sottoperformance mette a dura prova la nostra psicologia. Vedere il proprio investimento in rosso può generare paura, ansia e la voglia di agire d'impulso. È in questi momenti che la lezione di investitori come Warren Buffett diventa più preziosa: investire con una mentalità da proprietario d'azienda, non da speculatore.

Chiediti: "Se possedessi questa intera azienda, la venderei oggi solo perché il suo valore di mercato è sceso temporaneamente, pur sapendo che i suoi fondamentali sono solidi e le sue prospettive a lungo termine intatte?" La risposta, spesso, è no.

Conclusione

La sottoperformance costante di un investimento non deve portare a decisioni affrettate. Richiede un'analisi approfondita: è un problema temporaneo o un difetto strutturale? Se l'asset non ha più una ragione valida per stare nel tuo portafoglio (cioè la tesi d'investimento non è più valida), allora è il momento di considerare la vendita e reindirizzare il capitale. Ma se l'azienda è ancora di qualità, la sua posizione competitiva è forte e credi nel suo potenziale a lungo termine, la pazienza è la tua migliore alleata. In questi casi, la sottoperformance attuale può trasformarsi in un'opportunità per acquisire più valore a un prezzo di "saldo", premiando la tua visione e la tua disciplina.